專網(wǎng)通信“華為”，借力PDT突破行業(yè)格局

公司是我國(guó)專網(wǎng)無(wú)線通信龍頭，全球?qū)＞W(wǎng)無(wú)線通信設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，在全球?qū)＞W(wǎng)無(wú)線通信終端市場(chǎng)排名第二，2010 年終端市場(chǎng)占有率為12.6%；主營(yíng)業(yè)務(wù)為對(duì)講機(jī)終端、集群系統(tǒng)等無(wú)線通信設(shè)備。

　　專網(wǎng)通信技術(shù)經(jīng)歷了從模擬常規(guī)通信到模擬集群通信、再到數(shù)字集群通信的三個(gè)階段，目前正處于模擬集群通信向數(shù)字集群通信轉(zhuǎn)換的重要階段。根據(jù)漢鼎咨詢的數(shù)據(jù)，2009 年全球?qū)＞W(wǎng)通信市場(chǎng)規(guī)模為624 億元，預(yù)計(jì)到2013 年將達(dá)830 億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率在7%左右，其中，數(shù)字產(chǎn)品市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率為20%（IMS Research）。

　　在專網(wǎng)通信領(lǐng)域，公司類似電信業(yè)的華為，具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：相比國(guó)內(nèi)廠商，公司具備較強(qiáng)的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)；相比摩托羅拉、健伍等海外廠商，公司技術(shù)實(shí)力相當(dāng)，同時(shí)具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)和快速響應(yīng)優(yōu)勢(shì)。

　　專網(wǎng)通信涉及國(guó)家的公共安全，大國(guó)和政治同盟需要培養(yǎng)自己的技術(shù)供應(yīng)商，美國(guó)培養(yǎng)了Motorola、歐洲培養(yǎng)了EADS，中國(guó)及發(fā)展中國(guó)家需要自己的供應(yīng)商。因此，我們判斷，作為PDT 總體組長(zhǎng)單位的海能達(dá)將最有可能成為中國(guó)自己的主要供應(yīng)商，將突破行業(yè)格局，成為全球市場(chǎng)上繼Motorola 和EADS 之后的第三大供應(yīng)商。

　　基于此，我們看好國(guó)內(nèi)PDT 規(guī)模建設(shè)帶給公司的快速增長(zhǎng)機(jī)遇，以及海外DMR、TETRA 的快速成長(zhǎng)，公司面臨較好的成長(zhǎng)空間，正處于業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、加速增長(zhǎng)期，給予13-15 年EPS 為0.55 元、1.01 元、1.57 元，13-15年復(fù)合增速超過(guò)68%，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。